전쟁과 주식시장의 영향

전쟁과 주식시장

이스라엘과 이란의 대립이 심상치가 않습니다. 이란의 공격 이후 이스라엘의 대응에 대해 미국과 서방세계의 우려가 현실이 되고 있는것 같은데요. 오늘 드디어 이스라엘의 이란 공격으로 국내 주식 시장과 암호화폐 시장이 큰 충격을 받고 있는 상황입니다. 여기서 작년에 전쟁과 주식 시장에 대한 분석글이 있어 소개합니다.

전쟁이 주식마켓에 준 영향

현대 전쟁과 불확실성에 대한 투자자 태도에 관한 고찰

현재 세계는 폭력과 불안정이 급증하고 있습니다. 이스라엘에서는 하마스 전투원들이 민간인을 대상으로 치명적인 공격을 감행하고 있으며, 러시아는 우크라이나를 침공했고, 이란과 북한은 핵 위협을 제기하고 있습니다. 이러한 충돌과 대치는 평화와 안보뿐만 아니라 경제와 세계 주식 시장에도 전 세계적인 영향을 미칩니다. 예를 들어, 2022 회계연도에 미국은 9/11 이후의 전쟁에 약 8조 달러를 지출했으며, 이는 국내총생산(GDP)의 상당 부분을 차지하고 특정 부문에서는 경제 성장에 기여하기도 했습니다.

그러나 전쟁이 경제와 주식 시장에 더 넓게 어떤 영향을 미치는지에 대해 다양한 전문가들이 의견을 제시하고 있으며, 결과는 시간이 말해줄 것입니다. 하지만 전문가들은 과거 전쟁들이 장기적으로 미국 증시를 하락시키지 않았다고 상기시킵니다. 이번에는 시장이 어떻게 반응할까요?

전쟁과 국방 지출은 미국 GDP의 상당 부분을 차지할 수 있지만, 전쟁은 종종 국내 주식 시장이나 경제 성장에 지속적인 영향을 미치지 않습니다. 시장은 최근 중동 및 이란과 관련된 분쟁을 대체로 무시해 왔습니다. 그러나 더 넓은 지역적 전쟁은 특히 석유 및 기타 상품 가격에 더 심각한 영향을 미칠 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 주식 시장은 종종 무장 충돌이나 대치가 시작된 지 몇 일이나 몇 주 만에 이전 침략 수준으로 빠르게 회복되곤 합니다.”

시장은 종종 담담하게 대응합니다

전쟁은 일반적으로 시장이 싫어하는 불확실성을 가져옵니다. 전쟁의 발발이나 전쟁에 대한 예상은 주식의 급격한 매도를 초래할 수 있습니다. 동시에, 투자자들은 금, 채권, 또는 안전 자산으로 여겨지는 통화 같은 전통적으로 안전한 자산으로 이동할 수 있습니다. 초기의 부정적인 반응에도 불구하고, 주식 시장은 시간이 지남에 따라 회복력을 보여주었습니다. 실제로, 상황이 안정되거나 충돌의 범위가 분명해지면서 종종 빠르게 회복됩니다.

LPL 파이낸셜의 연구에 따르면 주식은 과거의 지정학적 충돌을 대체로 무시해왔습니다. LPL 파이낸셜의 전 최고 투자 전략가 존 린치는 “이번 에스컬레이션은 심각하지만, 과거의 경험에 따르면 미국의 경제 기초나 기업 이익에 중대한 영향을 미칠 가능성은 낮다”고 말하며, 2020년 1월 미국의 공습으로 이란의 장군 카셈 솔레이미니가 사망한 사건을 언급했습니다. “과거에도 높아진 지정학적 긴장을 견뎌낸 주식을 보면, 이 사건과 관련된 약세에 주식을 팔지 않을 것입니다.”

“세계 2차 대전이 1939년에 시작되어 1945년 말에 종료될 때까지, 다우 지수는 총 50% 상승하여, 연평균 7% 이상 올랐습니다. 그러므로 현대 역사상 가장 심각한 두 전쟁 동안, 미국 주식 시장은 총 115% 상승했습니다.” 라고 리츠웰스 웰스 매니지먼트의 기관 자산 관리 이사인 벤 칼슨이 직관에 반하는 시장 결과에 관한 기사에서 적었습니다. “지정학적 위기와 시장 결과 간의 관계는 보이는 것만큼 단순하지 않습니다.”

또 다른 예로, 2022년 2월 24일 러시아가 우크라이나를 침공한 후, 글로벌 시장이 크게 흔들렸습니다. 미국 내에서는 S&P 500 지수가 침공 직후 몇 주 동안 7% 이상 하락했습니다. 이는 미국과 다른 나라들이 러시아에 대해 심각한 경제 제재를 강화하고 투자자들이 상품 가격의 영향을 우려했기 때문입니다. 그러나 한 달 후 시장은 회복되었고, S&P 지수는 침공 전보다 더 높은 수준에서 거래되었습니다. 이때 기름값은 여전히 배럴당 100달러 이상으로 높은 수준을 유지했습니다.

이스라엘 민간인 학살 이후 몇 일간의 S&P 500 지수 변화

2023년 10월 7일 토요일, 가자 지구의 하마스 전투원들에 의한 이스라엘 민간인 1,300명 이상의 살해 및 납치로 시작된 이스라엘과 팔레스타인 무장세력 간의 최근 충돌에서, S&P 500은 이 비극적인 사건들이 발생한 후 첫 거래일에 잠시 하락했습니다. 그러나 이스라엘 군과 공군의 대응이 이루어지면서, 그 다음 주 동안 S&P 지수는 실제로 상승했습니다. 이 충돌은 중동 지역을 포함하고 있어 다른 지역 이해관계자들이 충돌에 개입할 가능성이 있기 때문에, 석유 가격은 배럴당 약 83달러에서 86달러로 적당히 상승했지만, 2023년 9월에 관찰된 약 94달러의 근접 최고치보다는 여전히 낮은 수준으로 유지했습니다.

시장이 고통받을 때

역사는 우리가 현재 보고 있는 것과 같은 불확실성의 시기가 주식 시장이 가장 고통받는 때라고 말해줍니다. 2015년 스위스 금융 연구소의 연구자들은 제2차 세계대전 이후 미국의 군사 충돌을 조사했고, 전쟁 발발 전 단계에서 전쟁 가능성이 증가할 때 주식 가격이 하락하지만, 전쟁이 실제로 발발하면 주식 가격이 상승한다는 사실을 발견했습니다. 그러나 전쟁이 예상치 못하게 시작될 경우, 전쟁의 발발은 주식 가격을 떨어뜨립니다. 이들은 이 현상을 ‘전쟁의 수수께끼’라고 불렀으며, 전쟁 전 단계 후 전쟁이 발발할 때 주식이 크게 상승하는 이유에 대한 명확한 설명이 없다고 말했습니다.

마찬가지로, 암브러스터 캐피탈 매니지먼트의 대표 마크 암브러스터는 1926년부터 2013년 7월까지의 기간을 연구하고 전쟁 기간 동안 주식 시장 변동성이 상대적으로 크지 않았다는 사실을 발견했습니다. “직관적으로, 지정학적 환경의 불확실성이 주식 시장에 영향을 미칠 것으로 예상될 수 있습니다. 그러나, 걸프전을 제외하고는 그런 경우가 거의 없었으며, 걸프전 당시의 변동성은 역사적 평균과 대략 일치했습니다.”라고 그는 말했습니다.

“그러나 지속적인 이란 분쟁과 관련하여, 투자자들은 뉴스 헤드라인에 대해 무덤덤한 반응을 보였습니다. ‘2019년에 우리가 배운 것이 있다면, 가능한 한 자신의 과정을 유지하려고 노력하고 헤드라인에 휘말리지 않아야 한다는 것입니다.’라고 스트래테가스의 기술 이사 토드 손이 워싱턴 포스트에 말했습니다. ‘슬픈 일이지만, 우리가 이제 그것에 익숙해졌는지 궁금합니다. 시장이 이러한 사건들에 무덤덤 해 버린 것은 아닌지 의문입니다.’

가격 변동성이 작은 이유는 글로벌 석유 시장의 변화하는 구조와 미국 경제가 에너지 가격 변동에 덜 취약해진 방식에 있을 수 있습니다.’라고 J.P. 모건 펀즈의 글로벌 수석 전략가 데이비드 켈리가 보고서에서 말했습니다. 이유의 일부는 순전히 심리적일 수 있습니다. 오늘날의 투자자들은 9/11과 2008년 금융 위기로부터 주식 시장이 회복되는 것을 목격했으며, 이는 우리 시대 최대의 지정학적 및 경제적 충격 중 하나였습니다. 이것은 투자자들이 다른 사건들을 쉽게 넘기게 만듭니다.

러시아와의 광범위한 충돌도 석유 시장을 불안정하게 만들 수 있습니다. 러시아는 원유 및 천연가스의 주요 생산국으로, 많은 유럽 지역에 파이프라인을 공급하고 있습니다. 러시아가 석유 공급을 중단하거나 심각한 석유 인프라 피해를 입을 경우, 에너지 가격이 상승할 수 있습니다. 흑해와 발트해 주변의 항구 차질도 더 큰 물류의 혼잡을 야기하고, 곡물과 기타 주요 식품이 바다에서 막히면서 식품 인플레이션을 초래할 수 있습니다.”

전쟁 중인데 주식 가격이 왜 회복할까요?

미국의 경우, 주식 시장은 종종 충돌에 의해 예측된 초기 하락을 무시하는 경향이 있습니다. 어떤 면에서는 전쟁이 군사적 필요를 충족시키기 위해 산업 생산을 촉진함으로써 직접적으로 충돌에 영향을 받지 않는 경제에 이익을 줄 수 있습니다. 무장 충돌에 의해 종종 촉발되는 신기술 개발은 또한 일부가 민간 부문에 적용될 수 있습니다.

전쟁 중에 어떤 주식이 가장 잘 나가나요?

일반적으로, 방위산업 주식(무기와 군수품을 생산하는 회사)은 전시 환경에서 가장 잘 나가는 경향이 있습니다. 에너지 회사들도 석유와 상품 가격이 상승하는 충돌에서 수익을 볼 수 있습니다.

세계 대전 발발 시 주식 시장은 어떻게 움직였나요?

제1차 세계대전: 제1차 세계대전 발발 시 주식은 약 30% 하락했으며 시장은 6개월 동안 폐쇄되었습니다. 재개장 후, 다우지수는 1915년에 88% 이상 상승했습니다.

제2차 세계대전: 히틀러가 1939년 폴란드를 침공한 직후 주식 시장은 실제로 10% 상승했습니다. 일본의 진주만 공격 후 주식은 2.9% 하락했지만 한 달도 채 되지 않아 이 손실을 회복했습니다. 1939년부터 1945년 말 전쟁이 끝날 때까지 다우지수는 50% 상승했습니다.”

https://www.investopedia.com/solving-the-war-puzzle-4780889

지난 몇 년 간 시장은 정치적 및 지정학적 충격에 대한 과잉 반응을 피해왔습니다. 이는 두 가지 주요 요인에 기인합니다: 첫째, 대부분의 초기 충격이 장기적으로 심각하게 확대될 가능성이 낮다는 인식이며, 둘째, 중앙은행이 언제든지 시장을 안정시킬 준비가 되어 있고, 금융 변동성을 효과적으로 억제할 수 있는 능력을 갖추고 있다는 자신감입니다. 이러한 배경은 투자자들에게 중요한 안정성을 제공합니다.

그럼에도 불구하고, 이러한 안정적인 환경에서도 투자자들은 각각의 투자 종목에 대해 신중하고 차별화된 접근 방식을 취해야 합니다. 전문가들은 견고한 재무제표와 높은 현금 흐름을 창출하는 기업들에 집중 투자할 것을 권장합니다. 이는 금융 시장의 불확실성 속에서도 안정적인 수익을 보장할 수 있는 방법입니다. 또한, 유동성이 낮은 시장이나 투자가 어려운 자산은 가능한 한 피하는 것이 현명합니다. 이는 투자의 리스크를 최소화하고, 자본을 보다 효율적으로 관리할 수 있게 도와줄 것입니다.

이렇게 조심스러운 접근 방식은, 특히 지정학적 긴장이 고조되는 시기에, 투자자들은 자산을 보호하는 “손해를 보지 않는” 제1 전략을 지키는 것에 집중해야 합니다. 시장의 소음에 휩쓸리지 않고, 전략적이고 정보에 기반한 투자 결정을 내리는 것이 더욱 중요해진 시점이라는 생각이 듭니다.